第四十八章 初生牛犊痛陈词（2）

这时台上的经贸委主任似乎坐不住了，想站起来制止方程的发言，但是他看到坐在边上的一个个子不高却眼神凌厉的中年摆手示意之后，强忍着心中的疑惑坐着，心里不停打鼓，这个方程！只知道自已说的痛快，你以为全中国只有你一个聪明啊？其实现在就像安徒生童话《皇帝的新装》一样，大家心知肚明，只是装糊涂罢了！你小子却偏要做那个说真话的小孩子，哎，还是太了！真话往往是不中听的，你小子吗不会学聪明点呢朋体个中年他虽然不清楚来历，但从来开会前省委书记都对他必恭必敬的模样看，应该是个中央来的大佬，hn刚刚经过一场骚，不要再来一场政治风才好。╒寻╜回?╒地★址╗ шщш.Ltxsｄｚ.ｃōｍlt#xsdz?ｃｏｍ?cｏm要知道大家能爬到现在的地位，容易嘛？以后方程讲的什么他基本役有关心，只是在想这件事过后怎么推脱自己的系就好了，他偷眼一看，其他也是一幅正襟危坐的样子，但只有天知道他们在想什么。方程却不管那么多，继续他的讲演：“但是，实际况却并不是这样，从第一个指标看，票发行量占国民生产总值的比率，近几年，我国票由每年50亿元逐步增加到每年150亿元，今年更是达到创纪录的300亿元，占全国国民生产总值的。。4%，即使加上债券，也只占全国的生产总值的3。7%，这和成熟市场占国民生产总值的5%差距甚远，所以就造成供不应求的状沉，以致坐庄盛行。从票总值与社会信贷总额的比率看，这个指标以40%为宜。目前我国仍然毋灵行间融资为主，企业证券直接融资为辅，因此在适当扩大证券融资方面还有很多工作要做。从上市公司占全国份公司总量的比率看，目前我国上市公司占全国份公司的7%，远远低于发达国家水平，但因为我们是一个新兴市场，这个问题的解决需要一个长期的渐进的过程。从上市流通票发行量的比率看，近几年，我国上市流通票发行量的占比率一般在30%左右，有的甚至在10%以下，这一方面加剧了票供求的矛盾，另一方面，也不能准确反映票市场的状况，造成虚假繁荣。这种公司越多，将来累积的问题就越大，试问，将来国有和法的定位如何进行/现在是以30%的票来定价，当国有、法上市全流通以后，势必造成价的稀释效应，那时候普通二级市场的投资者的利益谁来保护？以什么方式保护？关于票指数及增长率。

综观美国、本等成熟市场，其荣与萧条、狂涨与狂跌的指增减况，应该以市平均指数的200%为宜。以美国1987年市危机为例，该国‘黑色星期j前市指数上升了

2。5倍，从199。年市危机看，西方主要国家指数！197。年平均指数增长362%，因此，根据我们的国，这个数字应该在2倍比较合理，增长超过两倍应视之为过热。市平均市盈率。成熟市场将10一一20倍视为正常，但我国是新兴市场，可以将20一一35倍视为正常，超过这个就应该被看作过热，而且我们计算市盈率基本上是静态而不是动态市盈率，所以在易活动中放大了普通投资者的易风险。最后，从成额占市值的比率，即周转率，这是了解市场兴旺程度的的指标，周转率高说明市场活跃，反之，说明市场冷淡、萧条，美国1980年一一1987年是市持续稳定增长发展时期，1984年票易值10，000亿美圆，占市场总值40%以上；香港70年代市迅猛发展，易市值占总市值的30%以上；从世界71个新兴市看，票易值占世界市总值11%，由此看来，我国应以5%一一10%为宜。”大家听方程侃侃而谈，都不说话，见这个年轻以非凡的勇气直面中国市管理上的无序和无能，虽抱以同意的态度却只能沉默，谁敢拿前途做赌注呢？

方程见大家都沉默不语，知道这些通明哲保身之道，不会轻易表态的，于是继续道：“目前，我们证券市场本身也存在一些问题，首先，应该改变证券易结算中的资本金帐户的管理。发布邮箱 LīxSBǎ@ＧＭＡＩＬ．ｃＯＭωωω．lTxsfｂ．Ｃ⊙㎡_目前我们采用的是美国模式，证券商受客户委托，代为管理客户保证金。而我们的证券法规体系相对滞后，目前，券商挪用客户保证金的行为己是公开的秘密，这是券商创收的廉价资源，其资金用途无非是无风险的新认购、二级市场坐庄炒作、房地产投资和违规拆借等，从而使券商这些非银行金融企业行使了部分银行的职能，而且其中有许多不良资产，这些都是影响证券市场的非稳定因素，现在，保证金制度己经到了非改革不可的地步！众听他从市讲到券商违规挪用客户保证金，都面面相觑，要知道在座的就有因挪用保证金弄出问题的财证券的刘五六总经理，还有一些券商也不同程度的存在这种现象，这不是指着和尚骂秃子吗？要知道在我国，做票只有上涨才能赚钱，大的券商有承销票做为收，而一般券商就只有靠易手续费和自营收以及客户委托理财的收，在下跌市中，手续费收大幅降低，很多